雅居乐集团(03383.HK)

富瑞:维持雅居乐(3383.HK)“买入”评级 目标价13.03港元

时间:21-08-19 17:38    来源:格隆汇

富瑞发表研究报告指,雅居乐集团(03383)(3383.HK)利润率受压导致中期核心盈利下降5%,但资产负债表有显著改善。管理层表示,将会先去杠杆化及进行成本控制,以减轻未来几年的利润压力。该行相信,集团将进入较慢但持续的增长阶段。该行下调雅居乐2021至23财年的每股盈利预测5至15%,目标价由13.94港元下调至13.03港元,维持“买入”评级。

该行表示,除了潜在的信用升级外,相信资产负债表将更为健康,包括集团中期可维持10%的销售额增长,以及维持其30至40%派息率,以在未来3年提供12至14%具吸引力的股息收益率。

该行考虑到过去几年新进的低线城市利润率较低,且高利润项目在规模较大的情况下贡献逐渐减弱,预期集团毛利将进一步下滑至27%,为减低盈利差距,料集团会继续出售其具盈利的大型项目股份。另外,管理层强调,目前非发展业务的盈利能力相对较低,但会逐步剥离业务以实现价值释放,而当前动荡的资本市场可能为计划增加不确定性。